核心观点:农业攻守转换特性凸显,建议超配。近两周大盘又出现较大波动,市场情绪负面,而此时,农业股显露出出色的攻守转换能力,表现优异。由于农业板块走势受农产品价格影响较大,而今年无论是养猪、养鸡还是制糖都处于行业景气上行的大周期中,对于投资者来说,无论是倾向于周期炒作,或是讲求业绩为王,农业都是极佳的配置选择,当前阶段我们仍建议超配。禽养殖继续重点推荐圣农发展,饲料动保建议配置大北农、海大集团、天邦股份,制糖建议配置南宁糖业,关注中粮屯河。
一周市场表现:本周第一个交易日大盘延续上周暴跌,后边几日窄幅震荡,单周跌幅3.42%。农业股涨幅排名全市场第一,且是唯一实现正收益的板块,单周上涨0.19%,跑赢大盘3.61个百分点。子板块看,饲料继续领涨,板块涨幅达到7.44%,其中唐人神、禾丰牧业、金新农、大北农涨幅都达10%以上,分别为17.29%、16.16%、15.01%、10.07%,板块中仅正虹科技下跌17.17%,其他全面上涨;本周农产品加工板块涨幅第二,主要由于南宁糖业大幅上涨11.76%,此外西王食品、金健米业也分别上涨8.49%和7.80%;本周禽养殖板块受美国再爆禽流感的消息刺激,表现较好,4家白羽鸡企业民和股份、圣农发展、益生股份、仙坛股份分别上涨15.22%、14.50%、7.94%、6.67%,畜养殖有所分化,新五丰、正邦科技涨幅明显,而雏鹰农牧、温氏股份小幅下跌。
近期重点上市公司经营情况跟踪:1)登海种业:本销售季度登海605的推广面积增长出色,预计推广面积将突破1600万亩。玉米播种面积缩减对公司的负面影响有限,因为公司的主要销售区域在黄淮海区域,在主要被调减区域镰刀弯地区的销售量较少。自2016年底公司进入绿色审定通道的很多品种将被审定上市,保证未来5年的新品种需求。我们认为公司未来增长稳定且持续,并且在收购兼并、海外合作上已有考虑,是个非常良好的长期投资标的。2)天邦股份:我们认为,天邦股份一直是一家具有外延基因的企业,公司原有主营业务为水产饲料,之后通过收购成都天邦进入疫苗业务,收购艾格菲进入生猪养殖业务,业务版图不断扩张,目前已形成稳定的业务格局,但未来不排除公司将继续通过外延手段做大做强。3)雪榕生物:公司2012-13年进行全国市场布局,实现快速扩张,15年发展战略从全国布局转变为多品种布局,进入金针菇和真姬菇之外的香菇生产领域。我们认为,公司的核心优势主要在于渠道和成本,未来金针菇行业仍将面临洗牌,产品价格或将进一步下跌,公司在渠道方面布局广泛、成本控制效果显著,具有极强的竞争力。4)通威股份:本周我们参观了通威股份如东的渔光一体项目,该项目首期完成10MW并网发电,产能规划为80MW(2720亩地)。预计项目每年每亩产值约6-7万元,其中光伏发电5万元,养鱼收入1-2万元,相比传统养殖项目收益成倍增长。目前渔光一体项目每兆瓦产能需鱼塘面积30-35亩,每年发电量约130万度,投资的内部收益率8-9%。5)瑞普生物:疫苗业务方面,猪苗的增长幅度会比家禽更快。近期刚推出猪腹泻二联苗,公司对此给予较高期望。另外还有禽的马立克疫苗,目前公司独家上市。猪肺炎支原体即将上市,转移因子品种也是公司看重的产品,将成为新的业绩增长点;宠物医院方面,公司不排除后期会增持瑞派,宠物医院单店的盈利模式比较成熟,利润率较高,但从整个业务板块来看,利润水平一般,以后随着信息化进程加快盈利会有提升。公司旗下的创业基金还在宠物的检测领域作了布局,以作为宠物业务的入口之一。
风险提示:农产品价格大幅下降。
