基金农业持股比例创08 年以来新高。前三季度基金在农业板块的持股比例相对全部A 股的持股比例处于2008 以来的历史高点，首次超过3 倍，达到3.12 倍。在农业行业的子板块中基金持股比例增长最快的是农业综合，其次是动物保健、畜禽养殖和饲料板块板块。饲料板块在季度达到最高点，而动物保健板块13 年底以来的基金持股比例持续上升。同期渔业和种植业持股比例同比不断下降。政策冲击影响深远。受宏观经济形势的影响，农业下游消费乏力，上市公司销售受阻、价格话语权不足。尽管前三季度业绩下滑趋势有所减弱，但诸如中澳自贸协定、猪肉进口大门的洞开等政策无疑将对国内农业相关产业构成长远冲击。畜禽饲料机会风险并存。尽管我们判断生猪消费面临历史性转折，但鉴于当前的母猪存栏及生猪存栏水平，2015 年上半年生猪价格大幅上涨机会较大。2015 年随着祖代鸡引种减少影响的体现，如果疫情较轻，肉鸡行业回升仍然可期，但总体机会仍然有限。虽然饲料行业盈利能力处于历史高位，当前仔猪价格与二元母猪价格也并未出现企稳回升之势，猪价或将由于供应趋紧进入上涨通道，但是饲料行业恐将步入下滑通道。种植业政策红利发力。我们认为种植业板块将成为未来几年农业中的明星板块，无论是粮食、食品安全形势压力还是生态农业的纠偏路径，亦或是土地流转及城镇化概念和做法的不断演进甚至修正，市场的焦点都会集中在种植业—农业的重心板块。无论政策如何取向，农地价值重估提升没有悬念。种植板块将成为未来几年的明星。水产养殖业腹背受敌。中国与澳大利亚签订的自贸协定将对国内水产市场产生不小冲击，加之目前影响高端水产品消费的因素仍然存在，未来高端水产品价格难有较大起色，消费也将如我们此前判断的那样走入大众消费市场。行业评级和投资建议：我们维持农林牧渔行业的“看好”评级，关注“生态农业”相关公司及政策转向对种植业板块带来的投资机会。重点关注土地流转、农垦改革、丝绸之路相关公司；推荐海大集团（“买入”）、*ST 大荒（“增持”）、亚盛集团（“增持”）等。关注登海种业、东方集团及新赛股份。风险因素：宏观经济不景气、疫情和天灾带来的负面影响、政策风险。
