2012 Q1 至2014 Q1,农业板块收入增速下降至个位数区间,净利同比为负;从农业行业已披露的2014 年中报情况以及其对2014Q3 业绩预期来看,农业行业呈现较明显的盈利触底将回升的趋势,如畜禽养殖三巨头(牧原、圣农、雏鹰)对2014Q3单季度盈利预期均较好(单季度归属母公司净利分别为4046 至10046、7649 至15649、6276 至9276 万元 )。
持续推荐“国信农业八骏”。
2014 年农业板块投资主要遵循两条主线:一条为行业机会,肉价周期反转带来的畜禽养殖板块以及略微滞后的上游饲料、动物疫苗板块持续时间在一年半到两年的行业性机会;另一条是个股机会,部分个股盈利回升和持续增长,超越行业表现,其中主要集中在种子龙头(登海种业、隆平高科)和獐子岛等个股。我们自2014 年二季度持续推荐“国信农业八骏”:畜禽养殖(牧原、圣农、雏鹰)、水产养殖(獐子岛)、种子(登海、隆平)、饲料(通威、海大)。
肉价上涨超市场一致预期,并布局养殖产业链上游。
7 月能繁母猪存栏4538 万头,上一轮低点为2010 年8 月的4580 万头,下降0.9%,这与我们调研到的母猪持续淘汰、后备母猪补栏极低相契合。预计后备母猪补栏到2014Q3 末至2014Q4 才能恢复至正常值,我们对肉价周期上升持乐观判断,以生猪价格为例,我们预计2014、2015 年高点区间在16-17 元/kg 和19-20 元/kg,超市场一致预期概率大。
随着肉价周期上涨得到市场逐渐认可,对于畜禽养殖上游饲料、疫苗行业稍后的盈利回升预期将逐渐升温,而其面临短期负面因素也逐渐被市场充分预期(2014Q3面临下游养殖的低基数、2014Q4 面临2013Q4 同期的盈利高基数),推荐沿着“畜禽养殖→上游生产资料端饲料、疫苗”全面布局,重点推荐个股为牧原、圣农、雏鹰、通威、新希望、大北农、海大、瑞普、金宇、天康。
风险提示。
2 季度是农业板块盈利回升的转折点,但就业绩的绝对值来看,市场应持对其谨慎态度;农业生产面临天气影响较大。
