农业板块业绩低迷持续。受宏观经济形势的影响，农业下游消费乏力，上市公司销售受阻、价格话语权不足；虽然上游原料价格压力有所减缓，但成本压力仍然不小；再加上近年农业突发事件的影响，各方面因素交织导致了行业业绩总体上难有起色。
畜禽饲料的机会在下半年。五月份能繁母猪存栏4639万头，几乎与2010年7月的低点4630万头相当，而14个月后的2011年9月间生猪价格几乎达到20元/公斤的历史高位。当前育肥猪料毛利相当于历史高位的65%。随着下游养殖行业的企稳，饲料行业的盈利能力有望保持稳定。饲料行业机会预计在年底。
种植业存在政策红利。我们认为种植业板块将成为未来几年农业中的明星板块，无论是粮食、食品安全形势压力还是生态农业的纠偏路径，亦或是土地流转及城镇化概念和做法的不断演进甚至修正，市场的焦点都会集中在种植业—农业的重心板块。无论政策如何取向，农地价值重估提升没有悬念。种植板块将成为未来几年的明星。
大众消费趋势为水产养殖业带来机会。培育理性的普通消费市场事关海参业的兴衰。也只有这样将蛋糕做大，才能消化近年来海参养殖规模迅猛扩张所带来的新增产能，实现逆市良性发展。尽管短期价格、业绩有压力，但海参价格分化、鲍鱼价格稳定有利于相关公司。
行业评级和投资建议：我们维持农林牧渔行业的“看好”评级，关注“生态农业”相关公司及政策转向对种植业板块带来的投资机会。关注下半年的生猪重启新周期、家禽养殖去产能后涨价预期带来的饲料和畜禽养殖板块的布局机会；推荐海大集团[0.19% 资金 研报]（“买入”）、大北农[0.44% 资金 研报]（“增持”）、金新农[8.35% 资金 研报]（”买入”）等。关注新赛股份[1.10% 资金 研报]及ST大荒。
风险因素：宏观经济不景气、疫情和天灾带来的负面影响、政策风险。
